林建浩、樊嘉诚、张一帆：信息传播与货币政策不确定性溢价——来自中国的证据

       中山大学岭南学院林建浩教授、博士研究生樊嘉诚与中山大学商学院张一帆助理教授合作的论文“Information Dissemination and the Monetary Policy Uncertainty Premium: Evidence from China”在Journal of Banking & Finance（JBF）的2025年2月刊正式发表。JBF是一本专注于金融机构和货币与资本市场学术研究的国际知名期刊，致力于促进学术界、研究机构以及金融机构和监管机构之间的沟通。

论文发表网页及JBF封面

主要内容

       本研究提出了一个新的货币政策不确定性（MPU）度量方法，并研究了货币政策不确定性冲击对中国股票市场横截面定价的影响。新的测度通过整合基于沟通、操作和新闻的三个方面指标，利用主成分分析（PCA）构建了加总的MPU指数，能够更全面、准确地捕捉中国货币政策框架下的不确定性波动。本研究发现MPU与股票回报之间存在显著的负风险溢价关系，即高MPU风险暴露的股票通常会产生较低的超额回报，这一结果在控制市场、规模和价值等因素后依然稳健。通过比较加总指标与单个指标的定价表现，研究发现信息聚合在股票回报预测中具有显著优势。最后，研究验证了在中国和美国市场中都具有相似的实证发现，表明货币政策不确定性在资产定价中的重要性。

       本研究贡献主要体现在三个方面。首先，提出了一种新的货币政策不确定性度量方法，整合了政策沟通、操作和新闻报道中的不确定性信息。其次，揭示了MPU对股票截面定价的影响，拓展了宏观不确定性对资产定价的影响研究。最后，强调货币政策干预如何通过不确定性影响股市收益，为理解中国市场的市场摩擦现象提供了新的证据。

作者简介

林建浩

       中山大学岭南学院教授，博士生导师，岭南学院院长。入选国家高层次人才计划青年拔尖人才。担任中山大学粤港澳大湾区数字经济与数据科学实验室主任、中山大学数字经济与政策研究院院长、中山大学数字人文联合研究院副院长。兼任全国数字经济专业学位研究生教育指导委员会委员、《统计研究》编委、《金融学季刊》副主编、中国数量经济学会常务理事、中国金融学年会理事、广东经济学会常务副会长、广东省数字经济学会副会长。主持1项国家社科基金重大项目、1项国家社科基金重点项目和4项国家自然科学基金课题，研究成果发表在《经济研究》《管理世界》《经济学季刊》《世界经济》《金融研究》《管理科学学报》《统计研究》、Journal of Banking & Finance，Journal of Applied Econometrics，China Economic Review，Review of Development Economics等期刊，获得教育部高等学校科学研究优秀成果奖、广东省优秀博士论文、广东省哲学社会科学优秀成果奖等学术奖项。担任国家级一流本科课程《计量经济学》负责人，获得国家级教学成果二等奖、广东省教育教学成果奖一等奖、中山大学第十一届教学名师等教学奖项。

樊嘉诚

       中山大学岭南学院应用经济学博士生。研究方向为预期管理与宏观经济、实证资产定价、大数据分析与机器学习，成果发表于Journal of Applied Econometrics，Journal of Banking & Finance，《金融研究》和《统计研究》；主持1项国家自然科学基金博士研究生项目，参与多项国家社科基金重大项目、重点项目以及自然科学基金面上项目等；获得中山大学岭南学院优秀博士生奖学金、广东光大升学深造奖学金等奖项。